Ραντεβού με τις μετοχές σας, μην τις παντρευτείτε – Jonah Lupto

Ο επενδυτής Θεμελιώδης Ανάπτυξης Jonah Lupton εξηγεί τις επενδυτικές του στρατηγικές, συμπεριλαμβανομένων των swing trades και του hedging (0:30). Διαχωρίστε τις μεγάλες εταιρείες από τις μεγάλες μετοχές (22:20) Βασικές αρχές και αποτίμηση έναντι των τεχνικών (εκτός από τις συναλλαγές swing) (27:15). Γιατί η Nvidia εξακολουθεί να είναι ο καλύτερος τρόπος για να παίξετε AI (32:35). Είναι πραγματικά η Tesla υπερτιμημένη; (37:40)

Rena Sherbill: Jonah Lupton , ο οποίος διευθύνει το Fundamental Growth Investor , το οποίο είναι ένα από τα νεότερα επενδυτικά μας γκρουπ στο Seeking Alpha και θα μπορούσα να προσθέσω, ένα από τα πιο καλοδεχούμενα και ένα από τα υψηλότερα βαθμολογικά μας μέχρι στιγμής. Λοιπόν, πολύ ενθουσιασμένος που έχω τον Jonah στην εκπομπή.

Jonah Lupton: Ευχαριστώ που με έχετε. Το εκτιμώ.

RS : Ναι, είναι υπέροχο που σε έχουμε μαζί. Θα μου άρεσε αν ξεκινούσαμε από την αρχή, ή ίσως κάπου στη μέση όσον αφορά την αφήγησή σας. Ας σας παρουσιάσουμε στο κοινό μας, κάποιοι στο Seeking Alpha σας γνωρίζουν ήδη. Πώς θα αρθρώνατε το ταξίδι σας μέχρι τώρα στον επενδυτικό κόσμο και τι σας οδήγησε στο Searching Alpha; Και πώς ονομάσατε την επενδυτική σας ομάδα, Fundamental Growth Investor; Ας ξεκινήσουμε από εκείνα τα μέρη.

JL : Εντάξει. Λοιπόν, εννοώ ότι το επενδυτικό μου ταξίδι πηγαίνει πίσω περισσότερα από 20 χρόνια. Ο πατέρας μου ήταν για πολύ καιρό βετεράνος της Wall Street. Όταν αποφάσισα να πάω στο κολέγιο, ήμουν στην πραγματικότητα αρκετά τρελός ώστε να επιλέξω τον premed ως κύριο. Και μετά, μόλις μπήκα στο premed, συνειδητοποίησα ότι δεν ήταν για μένα. Και γρήγορα έπεσα στα οικονομικά και στα οικονομικά, τα πήγα πολύ, πολύ καλά. Δεν εκπλήσσομαι. Πάντα μου άρεσαν οι αριθμοί.

Άριστα σε αυτά τα θέματα στο γυμνάσιο, αποφοίτησα από το κολέγιο, πήγα στο Morgan Stanley και μετά πήγα στο Smith Barney. Στη συνέχεια, όταν έφυγα από τη Smith Barney, αυτές οι δύο εταιρείες στην πραγματικότητα ενώθηκαν, συγχωνεύτηκαν. Και μετά εργάστηκα για μερικές άλλες επενδυτικές τράπεζες, ιδιωτικές τράπεζες στη Βοστώνη. Στη συνέχεια έκανα ένα 10ετές διάλειμμα από τη λειτουργία του κεφαλαίου πελατών.

Έτσι, όταν ήμουν σε αυτές τις εταιρείες, ήμουν από την πλευρά της διαχείρισης πλούτου. Έτρεχα λοιπόν, πείτε το, 0,5 δισεκατομμύρια δολάρια πελατειακών κεφαλαίων, ιδρύματα υψηλής καθαρής αξίας, μη κερδοσκοπικούς οργανισμούς κ.λπ. Διηύθυνε μερικές νεοσύστατες εταιρείες τεχνολογίας, ήταν έξω στη Silicon Valley για λίγο και μετά επέστρεψε κατά τη διάρκεια της πανδημίας.

Και όταν όλα έκλεισαν, αυτό περιελάμβανε την εταιρεία που διοικούσα εκείνη την εποχή. Λοιπόν, φυσικά, αποφάσισα να μπω στο Twitter και να αρχίσω να μιλάω για μετοχές και επενδύσεις, κατέληξα να ξεκινήσω ένα ενημερωτικό δελτίο Substack, κατέληξα να ξεκινήσω την υπηρεσία Searching Alpha και χιλιάδες συνδρομητές αργότερα, εδώ είμαστε.

Έτσι, εκτελώ μερικές διαφορετικές υπηρεσίες μόνο σε αυτές τις δύο πλατφόρμες. Τρέχω το Seeking Alpha, νομίζω εδώ και 18 μήνες περίπου. Νομίζω ότι είμαι στο top 10 τώρα. Έτσι, ο κόσμος φαίνεται να αρέσει η υπηρεσία μου. Είμαι σίγουρα επενδυτής ανάπτυξης, αλλά δεν ασχολούμαι μόνο με τις μετοχές ανάπτυξης. Θέλω να πω, προσπαθώ να βγάλω όσο περισσότερα χρήματα μπορώ.

Επομένως, αν αυτό σημαίνει ότι καταλήξω να κατέχω μετοχές υποτιμημένης αξίας ή κυκλικά, αυτό είναι επίσης εντάξει. Έχω ένα ενεργειακό απόθεμα στο χαρτοφυλάκιό μου, το οποίο σίγουρα δεν είναι ανάπτυξη, αλλά είναι μια εταιρεία που έχει σημειώσει άνοδο σχεδόν 300% τα τελευταία χρόνια, ή στην πραγματικότητα τα τελευταία δύο χρόνια από τότε που άρχισα να την αγοράζω.

Οπότε σίγουρα επενδυτής ανάπτυξης. Θα έλεγα ότι πιθανώς περίπου το 20% του χαρτοφυλακίου μου είναι μικρής κεφαλαιοποίησης και μετά το υπόλοιπο πιθανώς μοιράζεται σε μεγάλες κεφαλαιουχικές, μεσαίες κεφαλαιοποιήσεις. Επομένως, αναζητώ μετοχές ανάπτυξης με τα καλύτερα θεμελιώδη μεγέθη στις πιο συναρπαστικές αποτιμήσεις. Κάπως έτσι το περιγράφω.

Ψάχνω για μετοχές που έχουν τουλάχιστον 50% ανοδική πορεία τα επόμενα δύο χρόνια και τουλάχιστον 100% ανοδικά τα επόμενα τρία ή τέσσερα χρόνια. Οι περισσότερες από τις μετοχές μου καταλήγουν να διπλασιάζονται πολύ πιο γρήγορα από τρία ή τέσσερα χρόνια, επειδή τις βρίσκω όταν είναι φθηνές και επιλέγω τα σωστά σημεία εισόδου και εξόδου.

Έτσι, για παράδειγμα, μπήκα στα ενεργειακά ποτά CELSIUS ( CELH ), με τα οποία πολλοί άνθρωποι γνωρίζουν. Άρχισα να αγοράζω αυτή τη μετοχή τον Μάιο του 2020 στα 3 $ και αποχώρησα από τη θέση μου πριν από μερικές εβδομάδες στα μέσα της δεκαετίας του 80$. Αποδείχτηκε λοιπόν ότι ήταν μια πολύ, πολύ κερδοφόρα θέση για μένα τα τελευταία τρία ή τέσσερα χρόνια, και ψάχνω για μετοχές όπως αυτή.

Το Super Micro ( SMCI ) ήταν ένα άλλο απόθεμα που βρήκα πέρυσι. Όταν η NVIDIA ( NASDAQ: NVDA ) τον περασμένο Μάιο παρουσίασε την έκθεση κερδών της για το μεγάλο ξεκάθαρο χάσμα καθώς αποκάλυψε το H100 στον κόσμο, η NVIDIA σημείωσε άνοδο 25% ή 30% εκείνη την ημέρα. Στην πραγματικότητα άρχισα να αγοράζω NVIDIA την επόμενη μέρα.

Τα πήγα πολύ καλά με τη NVIDIA, παρόλο που ήταν λίγο αργά για το πάρτι, αλλά άρχισα να σκέφτομαι τι θα μπορούσαν να ωφεληθούν άλλες εταιρείες από αυτά τα H100 και αυτή τη νέα επανάσταση τσιπ τεχνητής νοημοσύνης, βρήκα ότι η Super Micro έκανε περισσότερη δέουσα επιμέλεια, έκανε μια βαθιά βουτιά στην εταιρεία. Άρχισα να χτίζω τη θέση μου κάτω από $200. Και τώρα έχω πουλήσει περίπου το 90% αυτής της θέσης σε μέση τιμή κάπου πάνω από $1.000.

Οπότε, εννοώ, υπάρχουν πολλές μετοχές εκεί έξω στις οποίες οι άνθρωποι απλώς δεν δίνουν σημασία, ή δεν καταλαβαίνουν την ιστορία, ή δεν έχουν — δεν αναγνωρίζουν τον καταλύτη που έρχεται και Αυτοί οι καταλύτες δεν τιμολογούνται σωστά στη μετοχή και στα θεμελιώδη μεγέθη.

Έτσι, τυπικά, θα έχω 20 έως 25 βασικές συμμετοχές, οι οποίες τοποθετούνται συνήθως πάνω από το 3%. Θα ανέβω στο 10%, 15%, 20% σε μια θέση. Συνήθως, το μεγαλύτερο μέρος αυτού του 10% είναι ανατίμηση κεφαλαίου. Είμαι πολύ ευαίσθητος στο να μην κόβω τους νικητές μου πολύ επιθετικά γιατί αν τους πιάσω σωστά, θέλω να τους οδηγήσω για δύο, τρία χρόνια, τέσσερα χρόνια, πέντε χρόνια όπως έκανα με τον Κελσίου.

Επομένως, δεν θέλω να γίνω πολύ επιθετικός με το κούρεμα, εκτός εάν η αποτίμηση έχει γίνει πραγματικά πολύ αφρώδης και τα πολλαπλάσια έχουν διευρυνθεί υπερβολικά.

Έχω επίσης πέντε ή 10, μερικές φορές 15 συναλλαγές swing στο χαρτοφυλάκιό μου. Επομένως, αυτές είναι συνήθως θέσεις 1% έως 2% η καθεμία. Υπάρχουν μετοχές που μου αρέσουν, μου αρέσει η εταιρεία, τα θεμελιώδη μεγέθη είναι ισχυρά, αλλά υπάρχει κάτι που απλά, δεν μου αρέσει τόσο ώστε να μην έχω μεγαλύτερη θέση.

Λοιπόν, για παράδειγμα, η Coinbase ( COIN ) ουσιαστικά σταμάτησε αυτή την εβδομάδα, αλλά μια μετοχή όπως η Coinbase, είναι η έκθεσή μου στα κρυπτονομίσματα . Δεν έχω κανένα ενδιαφέρον να κατέχω κρυπτονομίσματα ή οτιδήποτε από αυτά. Αλλά το Coinbase είναι προφανώς μια πλατφόρμα που επιτρέπει συναλλαγές κρυπτογράφησης.

Έτσι, αν θέλω να παίξω κρυπτογράφηση, το Coinbase είναι ο μόνος τρόπος για να το κάνω, αλλά η αυταπάτη και το SBC είναι απλώς φρικτό στο Coinbase, με καθιστά αδύνατο να έχω μεγαλύτερη θέση σε αυτό το απόθεμα.

Ομοίως, μπήκα στο Snapchat ( SNAP ) σήμερα ως swing trade. Δεν θα είμαι κάτοχος αυτής της μετοχής ως βασικής θέσης για πολλούς λόγους, αλλά είμαι περισσότερο από πρόθυμος να το έχω ως swing trade, ως ξεπέρασμα των τεχνικών, γιατί είμαι περισσότερο διαπραγματευτής.

Το τρίτο κομμάτι της επενδυτικής μου στρατηγικής, άρα 20 έως 25 βασικές συμμετοχές, οπουδήποτε από 3% έως 20%. ταλαντευόμενες συναλλαγές, 5 έως 15, οπουδήποτε από 1 έως 2%. και θα τα κατέχω όσο τα θεμελιώδη και τα τεχνικά στοιχεία παραμένουν ισχυρά.

Αυτήν τη στιγμή, λοιπόν, ορισμένες από τις συναλλαγές μου για swing είναι η Sea Limited ( SE ), η Robinhood ( HOOD ), η Novo Nordisk ( NVO ), η Palantir ( PLTR ), το AppFolio ( APPF ), το Reddit ( RDDT ), το Snapchat, η Amazon ( AMZN ). Τόσο δυνατές εταιρείες, αλλά απλά δεν μου αρέσουν τόσο ώστε να τις έχω ως βασικές θέσεις, επομένως λειτουργούν ως swing trades.

Και μετά το τρίτο κομμάτι, που είναι πολύ σημαντικό, στο οποίο έχω γίνει αρκετά καλός είναι το hedging. Ως εκ τούτου, συνήθως συντομεύω τα ETF του δείκτη ως αντιστάθμισά μου και θα υπερβαρύνω τα ETF του δείκτη που παρουσιάζουν σχετική αδυναμία. Οπότε υπάρχουν τυπικά τέσσερα που χρησιμοποιώ: είναι τα ( QQQ ), που είναι το NASDAQ. είναι ( IWM ), που είναι το Russell 2000? είναι ( ARKK ), που είναι το ARK Innovation ETF. ( FFTY ), που είναι το IBD Innovator ETF.

Φέτος, λοιπόν, οι βαρύτεροι φράκτες μου ήταν το IWM και το ARKK. Έτσι, συνήθως τρέχω το χαρτοφυλάκιό μου στο περιθώριο. Τώρα η αποκάλυψη, το περιθώριο είναι επικίνδυνο, το περιθώριο είναι τρομακτικό, μην το κάνετε αν δεν ξέρετε τι κάνετε. Και θα χρησιμοποιούσα περιθώριο μόνο όταν χρησιμοποιώ φράκτες.

Οπότε συνήθως τρέχω τα long μου σε οπουδήποτε από 100% έως 160%. Έτσι, το 40% έως 60% αυτού είναι στο περιθώριο, αλλά χρησιμοποιώ πολλούς φράκτες. Έτσι, η καθαρή έκθεσή μου είναι κάπου μεταξύ 80% και 85%, ίσως μέχρι και 90% στην καλή αγορά, ίσως και 70% ή 75%. Εάν τα πράγματα γίνονται κάπως δυσάρεστα στις αγορές, ή μπαίνουμε σε μια εβδομάδα μεγάλων κερδών ή σε μια μεγάλη εβδομάδα μακροοικονομικής δραστηριότητας, όπως CPI, PPI, θέσεις εργασίας, εκεί θέλω να έχω λίγο λιγότερη έκθεση. Και μετά κάνω εμπόριο γύρω από αυτούς τους φράκτες κατά τη διάρκεια της ημέρας.

Αλλά φέτος, αν πάτε και δείτε την απόδοση, το ARKK εξακολουθεί να είναι πτωτικό, νομίζω ότι 15% από το έτος μέχρι σήμερα, το IWM είναι βασικά σταθερό σε σχέση με το έτος. Ξέχασα να το αναφέρω, μάλλον έπρεπε να ξεκινήσω με αυτό. Έχω αυξηθεί κατά 150% από το χρόνο μέχρι σήμερα στο χαρτοφυλάκιό μου. Ανέβηκα 134% πέρυσι. Φέτος, λοιπόν, τα λαχτάρα μου έχουν κάνει πολύ, πολύ καλά για μένα.

Το Super Micro σημείωσε άνοδο 350% στα υψηλά, όπου έκανα το μεγαλύτερο μέρος της περικοπής μου. Οι τιμές Κελσίου ήταν αυξημένες κατά 80% ή 90% όταν έκανα το μεγαλύτερο μέρος της περικοπής μου και τώρα είμαι εκτός Κελσίου, όπως είπα. Και τότε μάλλον έχω άλλες πέντε ή έξι μετοχές στο χαρτοφυλάκιό μου που έχουν αυξηθεί από 80% έως 150% από έτος μέχρι σήμερα, εταιρείες όπως η TransMedics ( TMDX ), η Aspen Aerogels ( ASPN ), εταιρείες που εξακολουθούν να μου αρέσουν, αλλά εταιρείες που τα πήγαν πολύ καλά φέτος.

Οπότε οι λαχτάρα μου τα πήγαν απίστευτα καλά και οι φράχτες μου πραγματικά δεν με έβλαψαν καθόλου. Πραγματικά έχω κερδίσει χρήματα από το IWM και τους φράκτες μου ARKK. Ο φράκτης QQQ μου ήταν λίγο δύσκολος, αλλά δεν πειράζει. Υπάρχει άφθονο δόλωμα στο χαρτοφυλάκιό μου για να το αναπληρώσω. Έτσι, αυτά είναι κάπως σαν τα τρία κομμάτια του χαρτοφυλακίου μου, υπάρχουν οι βασικές συμμετοχές, υπάρχουν οι συναλλαγές swing, τις οποίες κάνω μόνο σε μια καλή αγορά. Εάν βρισκόμαστε σε μια κακή αγορά, bear market, όπως θέλετε πείτε την, ασταθής αγορά, τυπικά δεν πρόκειται να κάνω swing trades επειδή τα τεχνικά στοιχεία δεν φαίνονται τόσο καλά.

Και μετά το τρίτο κομμάτι είναι οι φράκτες. Φέτος, όπως είπα, έχω κλίνει περισσότερο προς το ARKK και το IWM. Τώρα, εάν το IWM αρχίσει να δείχνει σχετική δύναμη σε σχέση με το ARKK και το QQQ, τότε θα αρχίσω να έχω λιποβαρές IWM και να παχύνω τον φράκτη QQQ μου. Πέρυσι, ήταν το ARKK που με έσωσε πραγματικά.

Έτσι, όπως είπα, αυξήθηκε κατά 134% πέρυσι. Νομίζω ότι αυξήθηκε κατά 86% κατά τη διάρκεια του καλοκαιριού, όταν είχαμε τη μεγάλη απόσυρση από τον Ιούλιο. Τότε ήταν που έβαλα ένα short 30% ή 40% ARKK, κράτησα αυτό το short ή hedge, όπως θέλετε πείτε το στα χαμηλά του Οκτωβρίου, πούλησα ή κάλυψα το hedge και μετά χρησιμοποίησα αυτό το κεφάλαιο για να προσθέσω σε μερικές από τις μετοχές μου είχε αποτραβηχτεί και στη συνέχεια συσπειρώθηκε σκληρά στο τέλος του έτους.

Λοιπόν, εννοώ, πιστεύω ότι κάποιος μπορεί να μάθει πώς να αντισταθμίζει το χαρτοφυλάκιό του με ορισμένα από αυτά τα ETFs του δείκτη και δεν χρειάζεται απαραίτητα να κάνει short. Υπάρχουν πολλά αντίστροφα ETF εκεί έξω τώρα. Επομένως, εάν είστε μεσίτης, το IRA, ό,τι κι αν είναι, δεν επιτρέπει μια shorting, εννοώ, υπάρχουν τρόποι να αντισταθμίσετε το χαρτοφυλάκιό σας με αντίστροφα ETF.

Και πιστεύω ότι τώρα είναι η κατάλληλη στιγμή για να αρχίσετε να προσθέτετε αντιστάθμιση κινδύνου στο χαρτοφυλάκιό σας, καθώς οι αγορές αισθάνονται ότι γίνονται λίγο πιο βαριές. Και είναι πιθανό να πάρουμε μια απόσυρση αυτό το καλοκαίρι όπως κάναμε το περασμένο καλοκαίρι, ίσως τους δύο τελευταίους μήνες, ίσως τους τελευταίους τρεις μήνες, και μετά θα μπορούσαμε να πετύχουμε αυτό το ράλι στο τέλος του έτους. Αλλά πολλά θα εξαρτηθούν από τον μακροπληθωρισμό, από το τι κάνει το FOMC, από το πώς φαίνονται οι εκλογές. Οπότε, εννοώ, οι επόμενοι έξι μήνες θα είναι πολύ ενδιαφέροντες.

RS : Πόσο καιρό σας πήρε για να αναπτύξετε τη στρατηγική σας, Α; Β, θα λέγατε ότι είναι αγνωστικιστικό – μιλήσατε για την εξέταση ορισμένων από τα μακροοικονομικά πράγματα και την πλοήγηση για αυτό. Είναι αγνωστικιστικό σε αυτά τα πράγματα; Θα μείνετε πιστοί σε αυτή τη στρατηγική ό,τι κι αν συμβεί; Και τότε το τρίτο σκέλος αυτής της ερώτησης θα ήταν, αναφέρατε τη διαδικασία δέουσας επιμέλειάς σας, και είμαι περίεργος πώς μοιάζει.

JL : Ναι. Οπότε σίγουρα κοιτάζω το macro. Εννοώ, δεν είμαι ειδικός στις μακροοικονομικές υπηρεσίες. Δεν προσπαθώ να προβλέψω πού πηγαίνουν τα επιτόκια ή πού πάει ο πληθωρισμός. Τα παρακολουθώ όλα. Αλλά εννοώ ότι πρέπει να έχω άποψη γιατί πρέπει να προσπαθήσω να τοποθετήσω το χαρτοφυλάκιό μου όταν αντισταθμίζω ανάλογα. Αλλά στο τέλος της ημέρας, εννοώ, επικεντρώνομαι περισσότερο στα θεμελιώδη μεγέθη και τις αποτιμήσεις και γνωρίζοντας ότι αν βρω τις σωστές μετοχές, τις κρατάω για δύο χρόνια, τρία χρόνια, τέσσερα χρόνια, η μακροοικονομική μπορεί να είναι αντίθετη για ένα χρόνο , η μακροεντολή μπορεί να είναι ουράνιος άνεμος τον επόμενο χρόνο.

Επομένως, προσπαθώ να μην εμπλέκομαι πολύ στις βραχυπρόθεσμες διακυμάνσεις λόγω μακροπρόθεσμων ή κάτι που είπε η FOMC, ή αναφοράς για ζεστές ή κρύες θέσεις εργασίας. Αλλά εννοώ, προφανώς, επηρεάζει την αγορά, επηρεάζει τις μετοχές, επηρεάζει τους συνδρομητές μου.

Πρέπει λοιπόν να προσέξω. Προσπαθώ να έχω χαλαρές απόψεις, αλλά προσπαθώ να παραμένω πολύ ευκίνητος, όπως δεν το κάνω. Οπότε η στρατηγική μου έχει αλλάξει σίγουρα τα τελευταία χρόνια. Σίγουρα δεν μένω παντρεμένος με τις μετοχές μου όπως μάλλον πριν από μερικά χρόνια. Όταν η ιστορία αρχίζει να αλλάζει, τα θεμελιώδη αρχίζουν να αλλάζουν, κάτι στην επενδυτική μου διατριβή αρχίζει να καταρρέει.

Ή θα κόψω αυτή τη θέση επιθετικά ή θα βγω έξω. Ο Κελσίου είναι ένα καλό παράδειγμα. Ήμουν σίγουρα ένας από τους μεγαλύτερους ταύρους εκεί έξω για τον Κελσίου τα τελευταία τέσσερα χρόνια. Έχω κάνει δεκάδες εγγραφές, πιθανώς εκατοντάδες δημοσιεύσεις για τον Κελσίου. Ήμουν αυτός που δημοσίευσα μηνιαία δεδομένα σάρωσης λιανικών πωλήσεων, δημοσίευσα τα επενδυτικά μου μοντέλα, και είχα δίκιο για τέσσερα χρόνια, το κάρφωσα.

Η Pepsi ( PEP ) μπήκε ως διανομέας της, όπως η ιστορία εξελίχθηκε τέλεια. Και φτάνοντας φέτος, σκέφτηκα ότι η αύξηση των εσόδων θα ήταν κάπου σε αυτό το εύρος 50%, που θα τους έφερνε κοντά στα 2 δισεκατομμύρια δολάρια σε έσοδα.

Και όταν πήραμε κέρδη για το πρώτο τρίμηνο, ήξερα ότι η ιστορία άλλαζε. Όπως τα έσοδα είχαν αρχίσει να επιβραδύνονται τόσο πολύ που ήξερα ότι δεν υπήρχε περίπτωση να φτάσουν στους στόχους μου για τη χρονιά. Και μετά, όταν οι αναλυτές άρχισαν να κάνουν τις καταγραφές τους για τα κέρδη του πρώτου τριμήνου, άρχισαν να μιλούν για αυτή τη μείωση των αποθεμάτων της Pepsi.

Και τότε ήταν που κατάλαβα ότι, απλά, πρέπει να φύγω από τη θέση. Τα πράγματα έμελλε να πάνε από το κακό στο χειρότερο με την ιστορία. Και το πολλαπλάσιο είχε ήδη επεκταθεί αρκετά μέχρι το σημείο όπου τυχόν κακά νέα δεν επρόκειτο να ληφθούν καλά από την αγορά, δεν είχε ακόμη τιμολογηθεί. Γι’ αυτό άρχισα να φεύγω από τη θέση μου στη δεκαετία του ’90 και μετά βγήκα επιθετικά στη δεκαετία του ’80. Μόλις το πήρα, νομίζω ότι ήταν τα στοιχεία λιανικών πωλήσεων Απριλίου. Και μετά σήμερα, έχουμε τους δύο τελευταίους μήνες και ο Κελσίου τώρα αυξάνεται 20% από έτος σε έτος.

Θέλω να πω, αυτή ήταν μια εταιρεία που αυξανόταν τριψήφια από έτος σε έτος, μόλις πριν από οκτώ ή εννέα μήνες. Και μετά αυτή η ανάπτυξη επιβραδύνθηκε στη δεκαετία του ’50, στη δεκαετία του ’40, στη δεκαετία του ’30, και τώρα βρισκόμαστε στη δεκαετία του ’20. Οπότε απλά πιστεύω ότι τα πολλαπλάσια θα πρέπει να συμπιεστούν σημαντικά τους επόμενους τρεις έως έξι μήνες στο είδος του σωστού μεγέθους της εταιρείας όπου βρίσκονται τα θεμελιώδη μεγέθη αυτή τη στιγμή.

Προσπαθώ λοιπόν να μην παντρεύω τις μετοχές μου, όπως λέω, βγαίνουμε με τις μετοχές μας, δεν τις παντρεύουμε. Και συνεχίζουμε να βγαίνουμε μαζί τους μόνο όσο τα θεμελιώδη στοιχεία παραμένουν ισχυρά και οι αποτιμήσεις έχουν νόημα. Το hedging είναι κάτι που ξεκίνησα να κάνω πέρυσι. Έτσι το 2020, νομίζω ότι ανέβηκα 190%. Ναι, 2020, 2021, ανέβηκα 90% για το έτος.

Ανέβηκα 140% στα υψηλά κέρδη του τρίτου τριμήνου του 2021, είχα πολλή τεχνολογία, λογισμικό cloud, έκθεση στο FinTech, καταστράφηκα εντελώς στα κέρδη του τρίτου τριμήνου. Και δυστυχώς οδήγησε αυτές τις μετοχές πολύ κάτω στο τέλος του έτους. Έτσι, ανέβηκα από το 140% για το έτος σε ανέβασμα, νομίζω ότι ήταν 92% για το έτος. Και τότε το 2022 είναι όταν άρχισα πραγματικά να περιστρέφω τη στρατηγική μου και να δίνω μεγαλύτερη προσοχή στο πού είναι η δύναμη, στις εναλλαγές τομέων.

Έτσι, είχα φύγει από τα περισσότερα από τα τεχνολογικά μου αποθέματα στα τέλη του 2021, στις αρχές του 2022, ασχολήθηκα με την ενέργεια, τη ναυτιλία, αυτοί είναι οι δύο μεγαλύτεροι τομείς μου για το πρώτο εξάμηνο του 2022. Μόλις άρχισαν να κουράζονται, άρχισα να επιστρέφω σε μερικούς Οι τυπικές μου μετοχές ανάπτυξης, οι Fintechs, οι ονομασίες ηλεκτρονικού εμπορίου που έχουν υποχωρήσει αρκετά σκληρά τους προηγούμενους έξι έως 12 μήνες. Και μετά το 2023 είναι όταν άρχισα να προσθέτω και τους φράκτες.

Έτσι, εννοώ, η στρατηγική μου έχει σίγουρα εξελιχθεί. Ας ελπίσουμε ότι δεν χρειάζεται να επιστρέψω εκεί που ήμουν το 2022 και θα ήθελα να βγω από τις περισσότερες μετοχές μου και να εναλλάσσομαι σε τομείς αξίας, κάτι που θα προτιμούσα να μην κάνω, και απλώς δεν είναι η ζώνη άνεσής μου. Αλλά στο τέλος της ημέρας, δεν θέλω να πολεμήσω την αγορά. Και αν η αγορά πρόκειται να τιμωρήσει τη συγκεκριμένη στρατηγική μου για μεγάλο χρονικό διάστημα, είμαι περισσότερο από πρόθυμος να στραφώ σε οποιαδήποτε στρατηγική μπορεί να λειτουργήσει για εμένα και τους συνδρομητές μου.

Με αυτά τα λόγια, εννοώ ότι οι μετοχές μου τα πήγαν πολύ, πολύ καλά τα τελευταία χρόνια. Και παρόλο που μερικοί από αυτούς μπορεί να έχουν αρχίσει να ξεμένουν από βενζίνη και να φτάνουν σε αυτό το ανώτατο όριο στην αποτίμηση, η προσπάθεια χρονομέτρησης της τέλειας εξόδου σε υψηλό είναι πολύ δύσκολο. Και τότε πρέπει επίσης να πληρώσετε πολλούς φόρους. Οπότε εκεί είναι που οι φράκτες λειτουργούν καλά για μένα. Μπορώ να παραμείνω λίγο πιο υπομονετικός με τους νικητές μου, γνωρίζοντας ότι αν κάνω αντιστάθμιση σωστά, θα προστατεύσω μερικά από αυτά τα κέρδη.

Και αν οι αγορές υποχωρήσουν, αυτές οι μετοχές υποχωρούν μαζί τους, βγάζοντας τα χρήματα στους φράχτες, όχι στις μακριές μου, κόψτε τους φράχτες, προσθέστε στα longs μου, ξεπλύνετε και επαναλάβετε. Οπότε, θα καλωσόριζα ένα pullback αυτό το καλοκαίρι. Ελπίζω να πάρουμε ένα γιατί ξέρω ότι οι φράχτες μου θα μου προσφέρουν κάποια προστασία και μετά θα μπορώ να χρησιμοποιήσω μερικά από τα μετρητά που μαζεύω για να προσθέσω σε μερικές από τις επιθυμίες μου καθώς φτάνουμε προς το τέλος αυτής της οπισθοχώρησης.

RS : Και τι άλλο θα προσθέτατε όσον αφορά τη διαδικασία δέουσας επιμέλειάς σας;

JL : Α, ναι. Έτσι, μέρος των υπηρεσιών μου στο Searching Alpha είναι η έρευνα. Έτσι, όλοι οι συνδρομητές μου λαμβάνουν τις βαθιές καταδύσεις μου, τις μίνι βαθιές μου καταδύσεις και τις καταγραφές των κερδών μου. Έτσι, οι καταδύσεις είναι συνήθως δύο το μήνα. Είναι οπουδήποτε από 8.000 ή 10.000 λέξεις και περνούν από την επισκόπηση, όπως η ιστορία της εταιρείας, μιλούν για τους ιδρυτές, γιατί ξεκίνησε η εταιρεία, ποια είναι η αποστολή, κ.λπ. Και μετά εξετάζουμε ποιο είναι το επιχειρηματικό μοντέλο, η ευκαιρία της αγοράς, το ανταγωνιστικό τοπίο, οι κίνδυνοι, και μετά μιλήσαμε για την αποτίμηση, τα τεχνικά, τα επενδυτικά μοντέλα και αυτό είναι μια βαθιά κατάδυση.

Και πραγματικά έκανα μια έρευνα την περασμένη εβδομάδα για όλους τους συνδρομητές μου κάνοντας πιθανώς 25 ή 30 ερωτήσεις, απλώς προσπαθώντας να μάθω πόσα άτομα διαβάζουν τις βαθιές καταδύσεις μου, πώς χρησιμοποιούν την υπόλοιπη υπηρεσία μου και προσπαθούν να καταλάβουν πού Θα μπορούσα να προσθέσω περισσότερη αξία ή να κάνω κάποιες αλλαγές. Και εξεπλάγην που νομίζω ότι το 88% ή το 89% των συνδρομητών μου διάβασαν πραγματικά τις βαθιές καταδύσεις μου, που νόμιζα ότι ο αριθμός θα ήταν το μισό από αυτό για να είμαι ειλικρινής. Και μετά κάνω…

RS : Αυτός είναι ένας μεγάλος αριθμός για μακρά φόρμα.

JL : Ω ναι, σοκαρίστηκα… τώρα αν έλεγαν ψέματα ή όχι, απλώς για να προσπαθήσω να τους κάνω να νιώσουν καλύτερα, δεν ξέρω. Αλλά επειδή σκέφτηκα ότι αν οι άνθρωποι δεν διαβάζουν τις βαθιές καταδύσεις και κάνουν 15 ώρες ή 20 ώρες την εβδομάδα ή κάθε δύο εβδομάδες, ίσως απλά δεν αξίζει να τις κάνουν. Αλλά αν οι άνθρωποι τα διαβάζουν, προφανώς βλέπουν την αξία.

Και μετά, εννοώ, με τις βαθιές καταδύσεις, αν κάνω 24 από αυτές το χρόνο, προφανώς, δεν κατέχω τις περισσότερες από αυτές τις θέσεις, επειδή οι μετοχές που κατέχω, τις έχω ήδη κάνει βαθιά κατάδυση.

Αυτό που κάνω σε εκείνο το σημείο είναι να κάνουμε μίνι βαθιές καταδύσεις. Τυπικά λοιπόν, δύο φορές το χρόνο, κάνω μια μικρή κατάδυση σε όλες τις τρέχουσες εκμεταλλεύσεις μου και εξηγώ στους συνδρομητές μου ποια είναι η επενδυτική μου διατριβή; Είμαι ακόμα bullish; Πού βλέπω να πηγαίνουν τα οικονομικά τα επόμενα δύο ή τρία χρόνια; Ποιες είναι οι σκέψεις μου για την τρέχουσα αποτίμηση;

Και απλώς επιβεβαιώστε ξανά γιατί μου αρέσει το απόθεμα και γιατί το προσθέτω τώρα ή γιατί θα πρόσθετα σε pullbacks. Και στη συνέχεια, κάθε τρίμηνο, όταν λαμβάνουμε τις τριμηνιαίες αναφορές κερδών μας, καταγράφουμε τα κέρδη από 1.500 έως 2.000 λέξεις και απλώς μιλάμε για αυτήν την εταιρεία και για το πού βρίσκονται αυτή τη στιγμή. Πώς ήταν το τελευταίο τρίμηνο; Πώς φαίνεται η καθοδήγηση; Οποιαδήποτε νέα προϊόντα ή καταλύτες στον ορίζοντα που θα πρέπει να προσέχουμε.

Αυτά είναι λοιπόν τα τρία κομμάτια του ερευνητικού μέρους της υπηρεσίας, οι βαθιές καταδύσεις, οι μίνι βαθιές καταδύσεις και οι καταγραφές κερδών, και στη συνέχεια κάθε συνδρομητής αποκτά πρόσβαση στο υπολογιστικό φύλλο του επενδυτικού μου χαρτοφυλακίου, το οποίο έχει όλες τις βασικές μου διαθέσεις, swing συναλλαγές, φράκτες και μετά όλες τις καθημερινές μου σημειώσεις.

Έτσι, όλη την ημέρα από τις 6:00 το πρωί μέχρι τις 4:00 ή τις 5:00 το απόγευμα, είμαι μπροστά στους υπολογιστές μου και συνήθως στο υπολογιστικό φύλλο δημοσιεύω σχόλια για όλες τις μετοχές μου, τα γραφήματα και μετά όλες τις δραστηριότητές μου. Έτσι, προσθέτω θέσεις, περικόπτω θέσεις, αρχίζω νέες θέσεις, όλα αυτά πηγαίνουν στα υπολογιστικά φύλλα. Όλοι οι συνδρομητές μου μπορούν να το δουν σε πραγματικό χρόνο.

Οπότε κυριολεκτικά, όταν γεμίζω σε μια παραγγελία, μόλις γεμίσω, πηγαίνω κατευθείαν στο υπολογιστικό φύλλο και το δημοσιεύω, ώστε να το δουν όλοι οι συνδρομητές μου. Αν θέλουν να το αντιγράψουν, αυτό είναι δικό τους. Προφανώς, δεν δίνω καμία συμβουλή. Δεν δίνω συστάσεις. Οι υπηρεσίες μου προορίζονται απλώς να δείξουν στους συνδρομητές μου τι κάνω σε πραγματικό χρόνο. Και ελπίζουμε ότι αυτό τους βοηθά να παίρνουν καλύτερες αποφάσεις για τον εαυτό τους.

RS : Αυτό που θα λέγατε είναι ένα καλό παράδειγμα μιας από τις 20 μετοχές για τις οποίες θα συζητούσατε και μιας που ακολουθείτε, που δεν είστε κάτοχος, που εξετάζετε ίσως ως κάτι που πρέπει να συμπεριλάβετε παρακάτω γραμμή;

JL : Καλή ερώτηση. Έτσι, ορισμένες από τις συναλλαγές swing είναι μετοχές που είναι σαν στο edge, μετοχές που έχω αρχίσει να ακολουθώ, μου αρέσουν πολύ σε αυτές. Απλώς δεν είμαι έτοιμος να μπω πλήρως σε αυτή την εταιρεία. Έτσι σαν Robinhood.

Οπότε νόμιζα ότι ο Robinhood είχε πεθάνει πριν από μερικά χρόνια. Μετά την τρέλα με τα μιμίδια GameStop ( GME ), ανέστειλαν τη δραστηριότητα τους, οι πελάτες τους ήταν εξοργισμένοι, ο Διευθύνων Σύμβουλος έμοιαζε με ένα είδος τεμπέλης. Και απλά νόμιζα ότι η Robinhood είχε τελειώσει. Η μετοχή έπεσε, νομίζω, στα $6 ή $7. Και νιώθω ότι έχουν πραγματικά μεταμορφώσει την εταιρεία τα τελευταία δύο χρόνια.

Ο Διευθύνων Σύμβουλος φαίνεται περισσότερο – φαίνεται και ακούγεται πιο ώριμος τώρα. Νομίζω ότι πήρε κάποια μαθήματα. Η εταιρεία έχει 24 εκατομμύρια λογαριασμούς, κάτι που είναι τρελό. Αυτός είναι ένας τόσο μεγάλος αριθμός σε σύγκριση με όλες τις άλλες πλατφόρμες εκεί έξω.

Εκεί που υπολείπονται είναι το μέσο μέγεθος λογαριασμού. Έτσι, το μέσο μέγεθος λογαριασμού του Robinhood είναι μόνο 5.500 $, πολύ, πολύ μικρό σε σύγκριση με όλες τις άλλες πλατφόρμες. Το Schwab είναι κάπου γύρω στις 225.000. Το IBKR είναι κάπου μεταξύ 150 και 180. Το E*TRADE είναι κάπου γύρω στις 100.000. Έτσι, παρόλο που η Robinhood έχει τους περισσότερους λογαριασμούς, είναι πολύ, πολύ μικροσκοπικοί. Αλλά νομίζω ότι είναι μια ευκαιρία.

Επομένως, νομίζω ότι πολλοί από τους πελάτες τους είναι νωρίς, νωρίτερα στην επενδυτική τους καριέρα, πιθανώς στις αρχές της δεκαετίας του ’20, στα μέσα της δεκαετίας του ’20, μόλις αρχίζουν να εργάζονται. Μόλις αρχίζουν να βγάζουν χρήματα. Και αυτοί οι άνθρωποι έχουν τη δυνατότητα τα επόμενα πέντε, 10 χρόνια να κάνουν μεγάλες συνεισφορές σε αυτούς τους λογαριασμούς, να κάνουν 401(k) ανατροπές, ίσως κληρονομήσουν κάποια χρήματα, ίσως να πουλήσουν μια επιχείρηση. Εννοώ, δεν ξέρετε, αλλά νομίζω ότι υπάρχουν πολλές δυνατότητες ανάπτυξης εκεί.

Και τώρα είναι αρκετά επιθετικοί με ορισμένα από τα αντίστοιχα σχέδια συνεισφοράς τους στο IRA και έχουν αυτή τη νέα Χρυσή Κάρτα Robinhood στην οποία πολλοί άνθρωποι θέλουν πρόσβαση. Πρέπει λοιπόν να ξοδέψουν χρήματα για να πληρούν τις προϋποθέσεις γι’ αυτό.

Έτσι, αυτή τη στιγμή η Robinhood έχει περίπου 135 δισεκατομμύρια δολάρια σε AUC, που είναι περιουσιακά στοιχεία υπό φύλαξη. Νομίζω ότι υπάρχει δρόμος για περίπου 300 δισεκατομμύρια τα επόμενα χρόνια. Νομίζω ότι σε τρία χρόνια, θα μπορούσαν εύκολα να φτάσουν σε 30 εκατομμύρια λογαριασμούς, μέσο μέγεθος λογαριασμού 10.000 $, 300 δισεκατομμύρια με το είδος των εσόδων τους 1,8% στον αριθμό AUC που τους τοποθετεί κάπου στα 5,4 δισεκατομμύρια δολάρια σε έσοδα. Εάν φτάσουν τα 5,4 δισεκατομμύρια δολάρια, αυτή είναι πιθανώς μια μετοχή που έχει την ευκαιρία να ανέβει ίσως 150% τα επόμενα τρία ή τέσσερα χρόνια.

Λοιπόν, εννοώ ότι υπάρχουν πολλά που μου αρέσουν, ακόμα ψάχνω. Θέλω να δω μερικά ακόμη τέταρτα αποτελέσματα και μετά ίσως να είμαι έτοιμος να χτίσω μια μεγαλύτερη θέση. Λοιπόν αυτή τη στιγμή, είναι ένα swing trade. Οπότε όσο αντέξουν τα τεχνικά, θα μείνω σε αυτό. Και αν συνεχίσω να μου αρέσει αυτό που βλέπω από την εταιρεία, μπορεί να το κάνω σε μια βασική εκμετάλλευση.

Τυπικά, λοιπόν, όπως οι εταιρείες που νομίζω ότι μπορεί να θέλω να κατέχω τους επόμενους 12 μήνες, οι οποίες είναι σχεδόν εκεί για μένα, θα γίνουν ένα swing trade και, στη συνέχεια, κάποια στιγμή μπορεί να αναβαθμιστούν σε μια βασική συμμετοχή. Εννοώ, υπάρχουν μερικές μετοχές για τις οποίες μιλούσα στην πραγματικότητα σήμερα με τους συνδρομητές μου που έχουν χτυπηθεί τόσο άσχημα που αναρωτιέμαι αν αξίζει να τις κοιτάξω τώρα.

Το ένα είναι μια εταιρεία που ονομάζεται Unity ( U ). Θέλω να πω, ότι το απόθεμα έχει μόλις εξαλειφθεί εντελώς. Πιστεύω ότι έφεραν νέα διοίκηση. Τα έσοδα πρόκειται να υποχωρήσουν φέτος, αλλά οι αναλυτές αναμένουν να ανακάμψουν το επόμενο έτος. Λοιπόν, εννοώ, το πρόβλημα είναι, εννοώ, αρχίζετε να ψαρεύετε βυθό για αυτά τα αποθέματα και παρόλο που φαίνονται φθηνά, μπορεί να παραμείνουν φθηνά για μεγάλο χρονικό διάστημα, γιατί – θα μπορούσε να είναι μια απογοητευτική ιστορία ανατροπής.

Αλλά ταυτόχρονα, αγοράζετε μετοχές στα υψηλά τους 52 εβδομάδων ή στα υψηλά όλων των εποχών και υπάρχει πιθανότητα να φαίνονται κάπως ακριβά. Όπως η CrowdStrike ( CRWD ), για παράδειγμα, δεν έχω καμία έκθεση στον κυβερνοχώρο στο χαρτοφυλάκιό μου, θα ήθελα να μπορούσα, αλλά κάθε φορά που κοιτάζω μια εταιρεία κυβερνοασφάλειας, απλώς πέφτει το σαγόνι μου στην αποτίμηση.

Θέλω να πω, αυτή τη στιγμή η CrowdStrike, και είναι μια εκπληκτική εταιρεία, την είχα στην κατοχή μου στο παρελθόν, αλλά η μετοχή διαπραγματεύεται περίπου 60 φορές το EBITDA του επόμενου έτους ή των επόμενων 12 μηνών. Και αυτό είναι προτού συμπεριλάβετε το SBC, το συγκρότημα που βασίζεται σε μετοχές. Εάν συμπεριλάβετε το συγκρότημα που βασίζεται σε μετοχές στο EBITDA ή στη δωρεάν ταμειακή ροή, εννοώ, τώρα το διαπραγματεύεται πάνω από 100 φορές. Απλώς — δεν καταλαβαίνω πώς δικαιολογείτε αυτό το πολλαπλάσιο.

Μεγάλη εταιρεία, αλλά νομίζω ότι εκεί προσπαθώ να διαχωρίσω τη μεγάλη εταιρεία από τη μεγάλη μετοχή. Θέλω να έχω μεγάλες μετοχές. Θέλω να βγάλω χρήματα.

RS : Υπάρχει λοιπόν κάποια στιγμή που ενθουσιάζεσαι με κάτι ουσιαστικά και μετά κοιτάς τα τεχνικά στοιχεία και σε σβήνει;

JL : Επομένως, αν ενθουσιάζομαι πολύ με τα θεμελιώδη μεγέθη και την αποτίμηση και έχω μια ισχυρή επενδυτική διατριβή και βλέπω καταλύτες στον ορίζοντα που δεν νομίζω ότι εκτιμώνται σωστά ή τιμολογούνται σωστά, δεν με ενδιαφέρει η τεχνικά. Και θα προσθέσω σε αυτό το απόθεμα αρκεί να έχω την πεποίθηση.

Έτσι, τα τεχνικά για μένα έχουν πραγματικά σημασία μόνο με τις συναλλαγές swing. Από τη στιγμή που κάτι είναι βασικό στοιχείο, έχω πεποίθηση. Δεν με πειράζει να προσθέτω pullback ακόμα και όταν τα τεχνικά μοιάζουν με χάλια. Έτσι, είναι πραγματικά μόνο οι συναλλαγές swing όπως το δικό μου – δεν έχω την πεποίθηση να έχω μεγαλύτερη θέση. Δεν πρόκειται να πάω κόντρα στα τεχνικά σε αυτή την περίπτωση, που είναι ένας λόγος.

Έτσι ξεκίνησα μια θέση στο Zillow ( Z ) δύο – πριν από λίγες μέρες, αφού ανέκτησε τον κινητό μέσο όρο των 200 ημερών, γιατί νιώθω ότι μόλις το FOMC μειώσει επιτέλους τα επιτόκια, θα δείτε το Zillow να απογειώνεται. Και ακόμα κι αν τα επιτόκια των στεγαστικών δανείων συνεχίσουν να πέφτουν, θα δούμε μετοχές όπως οι Zillow, Redfin ( RDFN ), Rocket Mortgage ( RKT ) να πάνε καλά, αλλά δεν έχω τόση πεποίθηση. Αυτό είναι ένα είδος καταλυτικού παιχνιδιού. Και μόλις το Zillow απέτυχε να κλείσει πάνω από τα 200, το ξεμπέρδεψα. Σταμάτησα έξω.

Έτσι, τα swing trades σέβονται σίγουρα τα τεχνικά στοιχεία. Εννοώ, πέρυσι που ενθουσιάστηκα πολύ με το Super Micro, ήταν το περασμένο καλοκαίρι, κάπου γύρω στα 180, 185, πιστεύω. Ξεκίνησα μια θέση 2% ή 3%. Και μετά, καθώς περνούσε το καλοκαίρι, προχωρούσε και το φθινόπωρο, το απόθεμα βασικά πήγε λοξά για τέσσερις ή πέντε μήνες.

Και δεν μπορούσα να το καταλάβω. Σκέφτηκα, δεν καταλαβαίνω τι δεν καταλαβαίνει η αγορά για το SMCI. Κατασκευάζουν αυτά τα προσαρμοσμένα rack υγρής ψύξης για την NVIDIA. Βλέπουμε τη NVIDIA να εκτοξεύει τα κέρδη κάθε τρίμηνο. Γιατί η SMCI δεν λαμβάνει τα εύσημα;

Έτσι απλά συνέχισα να χτίζω τη θέση μου, να χτίζω τη θέση μου. Και στη συνέχεια, τον Ιανουάριο του τρέχοντος έτους, αφού έφτιαξα τη θέση μου στο 13% περίπου του χαρτοφυλακίου μου, βγήκαν και προανήγγειλαν τα κέρδη τους — νομίζω ότι αυτά ήταν τα οικονομικά τους κέρδη για το δεύτερο τρίμηνο του 2024, το ξεχνάω, το δεύτερο τρίμηνο νομίζω, και το Η μετοχή ανέβηκε, νομίζω 40% ή 50% την επόμενη μέρα και ράλι άλλα 200%. Και ήταν απλώς, εννοώ, αυτό περίμενα να συμβεί. Απλώς δεν πίστευα ότι θα συνέβαινε σε τρεις εβδομάδες. Πίστευα ότι θα έπαιζε τα επόμενα δύο ή τρία χρόνια.

Έτσι, μόλις αυτή η μετοχή άρχισε να πλησιάζει τον στόχο τιμής δύο ή τριών ετών, προφανώς, έπρεπε να κάνω το συνετό πράγμα και να αρχίσω να περιορίζω τη θέση μου. Αλλά τα τεχνικά στοιχεία, εννοώ, δεν θυμάμαι ακριβώς πώς έμοιαζαν τα γραφήματα στα τέλη του 2023, αλλά νομίζω ότι μπορεί να διαπραγματεύονταν κάτω από τα 200, αλλά απλά — δεν με νοιάζει γιατί τα βασικά στοιχεία για μένα απλά ούρλιαζαν αντίο, αντίο, αντίο.

RS : Μετανιώσατε ποτέ που κόψατε τη θέση σας όταν αρχίζει να τρέχει έτσι;

JL : Οπότε έκοψα το SMCI λίγο πολύ νωρίς. Άρχισα να κουρεύω πιθανώς στα μέσα της δεκαετίας του 600, αλλά δεν πίστευα ότι θα πήγαινε στα 1.200 σε τέσσερις εβδομάδες.

RS : Πόσο δίκιο μπορώ να έχω για όνομα του Θεού; Πόσο καλός είμαι;

JL : Εννοώ, ναι, εκ των υστέρων, ναι, σίγουρα έκοψα το SMCI πολύ νωρίς. Αλλά πολλές φορές, όπως αν έχω μια θέση 13% και αρχίζει να σκίζει. Μάλλον θα το αφήσω να φτάσει στο 15% ή 16% πριν αρχίσω να το κόβω ξανά. Και τότε είναι κάπως σαν, αυτό είναι κάπως το ταβάνι για μένα.

Έτσι, όπως κάθε 5% ανεβαίνει, θα το περικόψω ξανά – για να το επαναφέρω σε θέση 15% ή 16%. Και μετά, μόλις άρχισε να – όταν ξεπέρασε τις 1.000, τότε άρχισα να γίνομαι πολύ πιο επιθετικός με το κούρεμα μου. Και μέχρι να φτάσει στα 1.200, νομίζω, είχε φτάσει σε θέση ίσως 5% ή 6% στο χαρτοφυλάκιό μου.

Το TransMedics ( TMDX ) έκανε το ίδιο πράγμα. Λατρεύω το TransMedics. Το έχω στην κατοχή μου σχεδόν τρία χρόνια από τότε που ήταν στα 20s. Τώρα είναι στη δεκαετία του 140. Και είχα μια, δεν ξέρω, θέση 15% στην τελευταία τους αναφορά κερδών. Το τσάκισαν. Το απόθεμα αυξήθηκε 30%, 40% την επόμενη μέρα και έπρεπε να αρχίσω να το κουρεύω ξανά. Απλώς η θέση ήταν πολύ μεγάλη για το χαρτοφυλάκιό μου, επειδή μια από τις μεγάλες ανησυχίες μου είναι, όταν διαχειρίζομαι μια υπηρεσία όπως αυτή, οι άνθρωποι εγγράφονται σε όλες τις διαφορετικές εποχές του χρόνου.

Μερικοί άνθρωποι ήταν μαζί μου για τρία χρόνια, κάποιοι ήταν μαζί μου για τρεις μήνες, και κάποιος μπορεί να εγγραφεί αύριο και να δει το υπολογιστικό φύλλο μου και να σκεφτεί, «Ω, ο Jonah έχει μια θέση 18% στην TransMedics, πρέπει πραγματικά να αγαπά την TransMedics. ” Και μετά προσπαθούν να το αντιγράψουν και να χτίσουν μια θέση 18%. Και αυτό που δεν αντιλαμβάνονται αμέσως είναι, λοιπόν, είναι 18% επειδή αγοράζω τη μετοχή τα τελευταία τρία χρόνια. Η βάση κόστους μου είναι πιθανώς στη δεκαετία του ’60 ή του ’70.

Οπότε προσπαθώ να το προσέχω αυτό, αλλά στο τέλος της ημέρας, εννοώ, πρέπει ακόμα να τρέξω το χαρτοφυλάκιό μου με τον καλύτερο τρόπο για μένα. Και τότε ελπίζω οι συνδρομητές μου να μπορούν να συμβαδίσουν ή τουλάχιστον να μάθουν τη στρατηγική μου με την πάροδο του χρόνου.

RS : Μίλησες λίγο για τη NVIDIA και δεν είμαι άρρωστος που μιλάω για αυτό. Ίσως κάποιοι να είναι άρρωστοι που το ακούν. Αλλά νομίζω ότι μας αρμόζει ως επενδυτές να κατανοήσουμε την απόχρωση και μερικές φορές τη βομβιστική υπερβολή που είναι η συζήτηση γύρω από τη NVIDIA καθώς μεγαλώνει, ρέει και εξελίσσεται.

Πώς σκέφτεσαι τη NVIDIA; Πώς το σκέφτεστε ως μετοχή γενικά και ως ηγέτης της αγοράς αυτή τη στιγμή;

JL : Άρα έκαναν απλώς ένα 10 για 1 split . Άρα αγόραζα στα υψηλά 300. Οπότε υποθέτω ότι αυτό σημαίνει ότι αγόραζα στα υψηλά 30s τώρα. Και σήμερα, έκλεισε στις — δείτε πού είμαστε; Αυτή τη στιγμή λοιπόν, είναι στα 127,40 $, δεν ξέρω τι κάνει μετά από ώρες. Α, έχει αυξηθεί 1% μετά τις ώρες.

Θέλω να πω, μόλις χθες, οι άνθρωποι μιλούσαν ότι οι φυσαλίδες στο NVIDIA είναι νεκρό, θα πέσει κάτω από το 100. Και μετά, η NVIDIA έδωσε σε όλους το μεσαίο δάχτυλο σήμερα και ανέβηκε 7%. Οπότε υποθέτω ότι η ιστορία δεν ήταν νεκρή, ίσως έπαιρνε μια ανάσα. Λατρεύω τη NVIDIA. Μακάρι να μην είχα την AMD. Ευτυχώς η θέση μου NVIDIA είναι μεγαλύτερη από τη θέση μου ( AMD ).

Αλλά σε πολλούς ανθρώπους λείπει η NVIDIA. Έτσι σκέφτηκαν, εντάξει, θα αγοράσω AMD που ίσως το κάνει — θα είναι ένα catch up trade. Και ένα χρόνο αργότερα, συνειδητοποιούμε ότι η AMD είναι σαν πέντε χρόνια πίσω από τη NVIDIA.

Δεν ξέρω καν τι να κάνω για τη NVIDIA. Θέλω να πω, δεν νομίζω ότι γνωρίζουμε πώς θα είναι τα επόμενα τρία, τέσσερα, πέντε χρόνια για την τεχνητή νοημοσύνη. Δεν γνωρίζουμε τον συγκεκριμένο οδικό χάρτη τους. Δεν γνωρίζουμε ποιοι ανταγωνιστές θα μπορούσαν να έρθουν στον αγωγό με τις δικές τους μάρκες.

Θέλω να πω, όλοι έχουμε ακούσει ιστορίες για υπερκλιμακωτές όπως η Google ( GOOG ) ( GOOGL ), η Microsoft ( MSFT ), θα θέλουν να φτιάξουν τα δικά τους τσιπ, εντάξει, ακούγεται καλό. Δεν ξέρω αν θα τα καταφέρουν πραγματικά.

Και τότε πώς θα συγκριθούν αυτά τα τσιπ με οποιοδήποτε και αν είναι το νεότερο, καλύτερο τσιπ NVIDIA; Και αν φτιάχνουν τα δικά τους τσιπ, θα εξοικονομήσουν αρκετά χρήματα χρησιμοποιώντας ένα κατώτερο τσιπ για να δικαιολογήσουν τη μη χρήση του καλύτερου τσιπ NVIDIA; Όπως, δεν ξέρω.

Εννοώ ότι η Κίνα, η ByteDance ( BDNCE ) προφανώς προσπαθεί να αναπτύξει τα δικά της τσιπ τώρα. Απλώς — είναι άγριο. Απλώς δεν νομίζω, νομίζω ότι αν πιστεύεις στην τεχνητή νοημοσύνη , απλώς νομίζω ότι αυτή είναι η μοναδική μετοχή που πρέπει να κατέχεις και δεν μπορείς να προσπαθήσεις να ανταλλάξεις μέσα και έξω από αυτήν γιατί θα κάνει πράγματα όπως αυτό , πτώση 6% τη μία μέρα, αύξηση 8% την επόμενη μέρα.

Δόξα τω Θεώ, άρχισα να το αγοράζω πριν από ένα χρόνο, όταν σημείωσε διαφορά σε αυτήν την αναφορά κερδών. Παρόλο που δεν καταλάβαινα πλήρως τη σημασία των H100 και πού θα μας οδηγούσε αυτό.

Αλλά τώρα, εννοώ, ακούτε αυτές τις κλήσεις κερδών από όλους τους υπερκλιμάκωτους και το μόνο για το οποίο μιλούν είναι να προσπαθήσουν να βάλουν στα χέρια τους όσο το δυνατόν περισσότερα H100 ή H200 και τα νέα BG που βγαίνουν. Εννοώ ότι η Tesla ( NASDAQ: TSLA ) ετοιμάζεται να κατασκευάσει έναν υπερυπολογιστή με την Dell ( DELL ) και τη Super Micro με δεκάδες χιλιάδες H100. Όπως – είναι σαν αγώνας εξοπλισμών, ποια εταιρεία μπορεί να αγοράσει τα περισσότερα H100.

Και μετά δεν ξέρω καν τι θα συμβεί σε δύο ή τρία χρόνια. Όπως, ας πούμε απλώς ότι το Meta ( META ) έχει 10.000 H100. Σε ποιο σημείο πρέπει να αναβαθμιστούν το επόμενο, όπως,; Και μετά τι κάνουν με το H100; Τα ξεπουλάνε για 0,50$ στο 1$ ή τα κρατούν και πάνε να αγοράσουν οτιδήποτε είναι το νέο τσιπ; Δεν γνωρίζω. Θα είναι πολύ ενδιαφέρον να παίξουμε. Απλώς πιστεύω ότι αν πιστεύετε στην τεχνητή νοημοσύνη και τα LLM, και απλώς πιστεύω ότι η NVIDIA εξακολουθεί να είναι ο καλύτερος τρόπος για να το παίξετε.

Και εννοώ, το απόθεμα μπορεί να είναι ακριβό, δεν ξέρω. Εννοώ, αυτή τη στιγμή, τα αυξανόμενα έσοδα της εταιρείας κατά τριψήφιο αριθμό, τα κέρδη κατά τριψήφιο αριθμό και διαπραγματεύεται με περίπου 40 φορές κέρδη. Όπως προφανώς δεν είναι ακριβό, αλλά προφανώς αυτοί οι ρυθμοί ανάπτυξης δεν είναι βιώσιμοι.

Δεν νομίζω ότι γνωρίζουμε πραγματικά πού θα ομαλοποιηθεί η ανάπτυξη. Πιστεύω ότι οι αναλυτές εξακολουθούν να αναζητούν ανάπτυξη 50% ή 60% το επόμενο έτος. Τότε όμως παραμένει στο 50% για τα επόμενα πέντε χρόνια; Πέφτει στο 20%; Τα περιθώρια παραμένουν στο 55%; Πέφτουν στο 45%; Δεν έχω ιδέα. Δεν είμαι σίγουρος ότι ξέρει κανείς. Και αν νομίζουν ότι ξέρουν, μάλλον δεν το γνωρίζουν. Και οι άνθρωποι που καλούν τους κορυφαίους είναι απλώς – είναι απλώς τσαντισμένοι. Είναι αυτοί που δεν το κατείχαν ποτέ.

Έτσι σαν να προσπαθούν όλοι να καλέσουν την κορυφή για να δικαιολογήσουν το γεγονός ότι δεν το κατείχαν ποτέ. Οπότε απλά — ήταν μια τρελή ιστορία. Δηλαδή, νομίζω ότι η μετοχή έπεσε στα 120 τον περασμένο Ιανουάριο, κάτι τέτοιο. Έτσι, εννοώ, έχει αυξηθεί 10 φορές τους τελευταίους 18 μήνες.

Τώρα άκουσα ότι το πρόβλημα είναι ότι κάποιοι από τους υπαλλήλους τους έχουν βγάλει τόσα τρομερά χρήματα τα τελευταία δύο χρόνια στη μετοχή της NVIDIA που δεν χρειάζεται να εργαστούν ξανά. Οπότε δεν ξέρω τι κάνετε για αυτό.

RS : Ναι. Ακούγεται σαν καλό πρόβλημα μέχρι να βρεθεί ακριβώς μπροστά σας και τότε μάλλον δεν είναι τόσο μεγάλο πρόβλημα. Είμαι περίεργος, αναφέρατε την Tesla ( TSLA ), αυτή είναι μια άλλη αμφιλεγόμενη μετοχή που δεν ξέρω αν οι άνθρωποι ξέρουν πού να την προσγειώσουν . Ποια είναι η γνώμη σας για αυτά;

JL : Ναι, μιλούσα στους συνδρομητές μου γι’ αυτό σήμερα. Οπότε δεν κατέχω την Tesla αυτή τη στιγμή. Η Tesla είναι μία από εκείνες τις μετοχές που πιστεύω ότι είναι υπερτιμημένη αυτή τη στιγμή βάσει των θεμελιωδών μεγεθών, αλλά αυτός μπορεί να μην είναι ο σωστός τρόπος για να δούμε την εταιρεία.

Θέλω να πω, αν πιστεύετε ότι η Tesla είναι απλώς μια εταιρεία αυτοκινήτων, είναι πιθανώς υπερτιμημένη κατά 500%, σωστά; Εννοώ ότι η Ford ( F ) και η ( GM ) διαπραγματεύονται σαν 8 φορές κέρδη και η Tesla πιθανώς διαπραγματεύεται με 45πλάσια κέρδη σε ένα έτος όπου πιστεύω ότι τα έσοδα και τα κέρδη και τα δύο υποτίθεται ότι θα είναι μειωμένα φέτος ή το καλύτερο σενάριο.

Λοιπόν, πώς δικαιολογείτε τα 40πλάσια κέρδη για αυτό, δεν έχω ιδέα. Οπότε η Tesla είναι σίγουρα υπερτιμημένη εκεί που βρίσκεται. Θέλω να πω, θα έλεγα με βάση τα θεμελιώδη στοιχεία για φέτος, είναι πιθανώς μια μετοχή $80.

Ωστόσο, εάν πρόκειται να συνεχίσουμε να βλέπουμε αυτήν την επανάσταση των ηλεκτρικών οχημάτων, και σε πέντε ή δέκα χρόνια από τώρα, κάθε πολιτεία έχει απαγορεύσει την πώληση οχημάτων ICE και υπάρχουν δίκτυα υπερτροφοδότησης από ακτή σε ακτή. Εννοώ, τότε είναι πιθανό ότι η Tesla, τα επόμενα πέντε, 10 χρόνια, μπορεί να αυξήσει τα έσοδα κατά 15%, 20%, 25% ετησίως. Αλλά ακόμη και αυτό πιθανότατα δεν θα σας οδηγήσει σε κεφαλαιοποίηση 1 τρισεκατομμυρίου δολαρίων.

Θέλω να πω, από όπου προέρχονται αυτά τα επιπλέον 2 τρισεκατομμύρια δολάρια, 3 τρισεκατομμύρια δολάρια για τα οποία μιλάνε οι άνθρωποι, είναι όλα τα άλλα πράγματα. Είναι το δίκτυο Robotaxi, είναι τα ανθρωποειδή ή τα ρομπότ στα οποία προφανώς εργάζονται.

Και μιλούσα, γιατί έχω μεγάλη θέση στην Uber ( UBER ). Είμαι ιδιοκτήτης της Uber τα τελευταία δύο χρόνια. Το φόρτωνα το καλοκαίρι του 2022 όταν το απόθεμα έπεσε στη δεκαετία του ’20 και έκλεισα τη θέση μου πίσω. Εννοώ ότι η Uber βρίσκεται τώρα σχεδόν στο 8% στο χαρτοφυλάκιό μου. Εννοώ λοιπόν, ακόμα αξιοπρεπές μέγεθος, αρκετά χαμηλό κόστος.

Και εννοώ, για μένα, οι δύο μεγαλύτεροι κίνδυνοι είναι η ύφεση, όπου οι άνθρωποι σταματούν να βγαίνουν για φαγητό, σταματούν να ταξιδεύουν, έχετε λιγότερα συνέδρια και είναι εκείνες οι διαδρομές στο αεροδρόμιο όπου η Uber βγάζει πολλά χρήματα, φέρνοντας κόσμο σε μπαρ και εστιατόρια. Έτσι, αν οι άνθρωποι έβγαιναν έξω και ξόδευαν λιγότερα χρήματα, αυτό θα ήταν πολύ κακό για την Uber. Αυτός είναι ένας κίνδυνος.

Ο άλλος κίνδυνος είναι η Tesla και αυτό που κάνουν με ένα αυτόνομο δίκτυο robotaxi. Και θα κάνουμε μια παρουσίαση, υποθέτω, τον Αύγουστο, γι’ αυτό μιλούσε ο Elon Musk τους τελευταίους δύο μήνες, αλλά κανείς δεν ξέρει τι να περιμένει .

Δεν ξέρουμε αν, τουλάχιστον, δεν νομίζω ότι γνωρίζουμε, η Tesla πρόκειται να αναπτυχθεί σαν ένα ειδικό αυτοκίνητο ή ταξί για αυτό το δίκτυο robo ή απλώς πρόκειται να αποκαλύψει την τεχνολογία που θα τροφοδοτήσει τα οχήματα των καταναλωτών. μπορούν να δωρίσουν το όχημά τους στο δίκτυο ρομπο ταξί της Tesla και στη συνέχεια να βάλουν το αυτοκίνητό τους να ενεργεί ουσιαστικά ως Uber κατά τη διάρκεια της ημέρας και να παραλαμβάνει κόσμο και στη συνέχεια να μοιράζει τα χρήματα με την Tesla.

Όπως, δεν ξέρω. Προσπαθώ να σκέφτομαι τι θα γίνει. Προσπαθώ να μην χάνω πολύ χρόνο για να το σκεφτώ γιατί μέχρι να λάβουμε αυτήν την παρουσίαση του Αυγούστου, δεν είμαι πραγματικά σίγουρος ότι θα έχουμε συγκεκριμένες απαντήσεις. Και μετά δεν ξέρω καν αν η Tesla θα προσπαθήσει να το κάνει μόνος της ή θα συνεργαστεί με την Uber.

Η Uber έχει πάνω από 130 εκατομμύρια πελάτες που χρησιμοποιούν την εφαρμογή της. Το κάνουν αυτό, εννοώ, σχεδόν 20 χρόνια, τουλάχιστον, καλά, 15 χρόνια, και ξέρουν πώς να λειτουργούν ένα δίκτυο κοινής χρήσης διαδρομής.

Θα συνεργαστούν λοιπόν με την Uber ή θα ανταγωνιστούν την Uber; Και δεν ξέρω καν την απάντηση σε αυτό ακόμα. Αλλά θέλω να πω, έχω δει, ξέρω ότι η Cathie Wood μιλάει για τον Tesla, 10 φορές ανοδικά την επόμενη δεκαετία. Εννοώ, ίσως αυτό ακούγεται λίγο τρελό, αλλά επίσης δεν πίστευα ότι θα είχαμε, η Apple ( AAPL ), η NVIDIA και η Microsoft συνδύασαν κεφαλαιοποίηση 10 τρισεκατομμυρίων δολαρίων.

Είναι λοιπόν πιθανό η Tesla να ανέβει 10 φορές από εδώ; Ίσως, εννοώ, αν χτίσουν πραγματικά ένα δίκτυο robotaxi και το 20% των ΗΠΑ αποφασίσει να αγοράσει Teslas και να χρησιμοποιήσει αυτά τα Teslas ως μέρος του δικτύου robotaxi, σαν να μην είμαι καν σίγουρος ότι τα νούμερα λειτουργούν.

Θέλω λοιπόν να επιστρέψω. Απλώς προσπαθώ να βρω τη σωστή στιγμή, τη σωστή τιμή. Μπορούσα να δω το απόθεμα να ανεβαίνει σε εκείνη την παρουσίαση του Αυγούστου. Έτσι, αν κοιτάξετε ένα γράφημα για την Tesla, αυτή τη στιγμή βρίσκεται κάτω από το VWAP από τα υψηλά του Δεκεμβρίου. Αν πιέσει πίσω πάνω από το VWAP από τα υψηλά του Δεκεμβρίου, θα μπω στην Tesla με το swing trade. Και ελπίζω ότι μπορώ να το κρατήσω αυτό στην παρουσίαση του Αυγούστου γιατί είμαι πολύ, πολύ περίεργος τι θα σκεφτεί ο Elon Musk.

RS : Jonah, εκτιμώ πολύ αυτή την πρώτη συζήτηση. Υπάρχουν τόσα πολλά εδώ για να μασήσουν οι επενδυτές. Θέλετε να αφήσετε κάτι στους επενδυτές καθώς τελειώνουμε;

JL : Θέλω να πω, είμαι βέβαιος ότι μάλλον έχουν μια αίσθηση για τη στρατηγική μου. Δηλαδή, όπως σας είπα πριν ξεκινήσουμε την ηχογράφηση, εννοώ ότι ακολουθώ μια αρκετά επιθετική στρατηγική, αλλά ξέρω τι κατέχω. Κάνω πολλή έρευνα και δέουσα επιμέλεια. Κατανοώ το μέγεθος της θέσης, τη διαχείριση κινδύνου. Έχω επενδυτικά μοντέλα για όλες τις μετοχές μου που ενημερώνω ανά τρίμηνο ή περισσότερο.

Έτσι, έχω μια πολύ καλή αίσθηση για την αποτίμηση και το πού πιστεύω ότι οι τιμές θα μπορούσαν να πάνε τα επόμενα τρία ή τέσσερα χρόνια, εάν όλα πάνε σύμφωνα με το σχέδιο. Αν λοιπόν ψάχνετε να φτιάξετε ένα χαρτοφυλάκιο, διαχειριστείτε το μόνοι σας, κάτι που νομίζω ότι πρέπει να κάνετε.

Νομίζω ότι οι περισσότεροι από εμάς πρέπει να είμαστε ενεργοί επενδυτές παρά παθητικοί. Νομίζω ότι οι περισσότεροι από εμάς, αν καταβάλουμε λίγη προσπάθεια σε αυτό, μπορούμε να ξεπεράσουμε τους δείκτες. Σαν να είμαι πάρα πολύ ανταγωνιστικός για να έχω τα χρήματά μου ( SPY ) ή ( QQQ ).

Ποτέ δεν θα ένιωθα άνετα να έχω απλώς το ευρετήριο και να κάνω ό,τι κάνει το ευρετήριο. Θέλω να έχω καλύτερη απόδοση. Δηλαδή, είμαι εγώ και το κάνω χρόνο με τον χρόνο. Επομένως, αν ψάχνετε για κάποιον σαν εμένα που να έχει ένα αρκετά συγκεντρωμένο χαρτοφυλάκιο 20 μετοχών και να κάνει swing trades και hedges, σίγουρα ρίξτε μια ματιά στην υπηρεσία μου . Θα ήθελα πολύ να προσπαθήσω να βοηθήσω.

Σημείωση συντάκτη: Αυτό το άρθρο εξετάζει έναν ή περισσότερους τίτλους που δεν διαπραγματεύονται σε μεγάλο χρηματιστήριο των ΗΠΑ. Λάβετε υπόψη σας τους κινδύνους που σχετίζονται με αυτά τα αποθέματα.