Η Bank of America (BofA) αυξάνει τις τιμές-στόχους για τις ελληνικές τράπεζες, ενισχύοντας τις θετικές προβλέψεις της για τον κλάδο. Η αναβάθμιση της Alpha Bank σε σύσταση αγορά (Buy), καθώς και οι νέες τιμές-στόχοι για τις άλλες τράπεζες, αντικατοπτρίζουν την ισχυρή επίδοση του ελληνικού τραπεζικού τομέα και τις βελτιώσεις στη χρηματοοικονομική τους θέση.
Νέες Τιμές-Στόχοι και Συστάσεις:
- Alpha Bank: Τιμή-στόχος 2,06 ευρώ (αναβάθμιση σε σύσταση αγορά).
- Eurobank: Τιμή-στόχος 2,84 ευρώ (από 2,76 ευρώ) με σύσταση αγορά.
- Τράπεζα Πειραιώς: Τιμή-στόχος 5,32 ευρώ (από 5,30 ευρώ) με σύσταση αγορά.
- Εθνική Τράπεζα: Σύσταση υποαπόδοση (underperformance) με νέα τιμή-στόχο 8,44 ευρώ (από 8,06 ευρώ).
Κύριοι Παράγοντες για την Άνοδο των Τιμών-Στόχων:
- Άμεση Αντιμετώπιση Παλιών Ζητημάτων: Οι ελληνικές τράπεζες έχουν βελτιώσει την ποιότητα των κεφαλαίων τους και έχουν μειώσει το αυξημένο κόστος κινδύνου (CoR), κάτι που ενισχύει τη σταθερότητα και την αξία τους.
- Αύξηση Δανείων που Υπερβαίνει τις Προσδοκίες: Η ζήτηση για δάνεια έχει αυξηθεί περισσότερο από τις αρχικές εκτιμήσεις, ενισχύοντας τη δυναμική των τραπεζών και προοιωνίζοντας ισχυρότερα έσοδα.
- Υποστηρικτικό Μείγμα Καταθέσεων: Οι καταθέσεις παραμένουν σε υψηλά επίπεδα, παρέχοντας μία αξιόπιστη πηγή χρηματοδότησης για τις τράπεζες και ενισχύοντας τη ρευστότητά τους.
- Αύξηση Δεικτών Πληρωμών: Οι τράπεζες παρουσιάζουν βελτίωση στους δείκτες πληρωμών, κάτι που αυξάνει τις αποδόσεις για τους μετόχους.
Εστίαση στο Κόστος και τις Βάσεις Κόστους:
- Η BofA σημειώνει ότι η εστίαση των επενδυτών τα τελευταία τρίμηνα επικεντρωνόταν κυρίως στα έσοδα, αλλά το κόστος αναμένεται να παίξει όλο και πιο σημαντικό ρόλο στο μέλλον. Μετά από αρκετά χρόνια εξορθολογισμού, οι περικοπές προσωπικού και υποκαταστημάτων έχουν φτάσει στο τέλος τους.
- Οι βάσεις κόστους των τραπεζών αρχίζουν να αυξάνονται, με αναμενόμενη αύξηση του κόστους κατά 6% το 2025 και 5% το 2026. Αυτή η αύξηση οφείλεται σε αναγκαίες επενδύσεις και αναπλήρωση μισθών, αλλά η BofA εκτιμά ότι οι ελληνικές τράπεζες παραμένουν αποτελεσματικές. Ο μέσος δείκτης κόστους/εσόδων αναμένεται να είναι 33% το γ’ τρίμηνο του 2024 και 37,5% το 2025.
Προοπτικές για τη Συνολική Απόδοση:
Η BofA αναμένει αύξηση της απόδοσης του κλάδου, με συνολική απόδοση 9% για το 2025 και το 2026. Οι τράπεζες αναμένεται να συνεχίσουν να αυξάνουν τις πληρωμές κερδών μέσω μερισμάτων και επαναγορών μετοχών, με τα κέρδη ανά μετοχή να αυξάνονται λόγω της βελτίωσης στην ποιότητα των κεφαλαίων και των διαρθρωτικών εξελίξεων.
«Μετά τις ανακοινώσεις για τα σχέδια επιτάχυνσης της απόσβεσης των DTC, αυξάνουμε τις προσδοκίες μας για τη διανομή μερισμάτων και προβλέπουμε συνολική απόδοση 9%/9% για τον κλάδο το 2025/2026, με επικεφαλής την Αlpha Bank με 10%/11% και την Τράπεζα Πειραιώς με 9%/10%. Η ελάφρυνση του δείκτη DTC/CET1 εξακολουθεί να είναι μικρή βραχυπρόθεσμα, οπότε θέτουμε ανώτατο όριο 50% στα υποτιθέμενα επίπεδα πληρωμών έως ότου υπάρξει μεγαλύτερη κανονιστική βεβαιότητα. Με την ποιότητα των κεφαλαίων να βελτιώνεται σταδιακά, θεωρούμε ότι οι κίνδυνοι για υψηλότερες πληρωμές είναι στραμμένοι προς τα πάνω, με τις ετήσιες πληρωμές κερδών να μοιράζονται μεταξύ μερισμάτων και επαναγορών, οδηγώντας σε αύξηση των κερδών ανά μετοχή. Αν και η πίεση που προκαλείται από τα καθαρά έσοδα από τόκους στα καθαρά κέρδη ανά μετοχή είναι μπροστά μας, η διάβρωση του δείκτη RoTE έχει αποτυπωθεί στην αποτίμηση», εξηγεί ο οίκος.